高度关注外资并购国内企业行为
高度关注外资并购国内企业行为
编辑：中国反垄断反不正当竞争律师网 来源：臧跃茹、刘泉红
一、外资并购国内企业占FDI的份额在一定程度上被低估
外资在我国的并购实践具有新特点，政府必须高度关注并积极应对。根据联合国贸发会议《世界投资报告》，跨国并购占FDI的比重一直在3%至5%之间徘徊。也有的国内学者分析，并购方式吸引外资一般只占外商对中国直接投资的10%左右。这些数据都低估了外资并购国内企业的份额和程度，实际情况远远超出这个范围，并购的形式多种多样，份额越来越大。除了典型的境外投资者直接并购国内企业外，还有一些变相的并购行为没有考虑进来。如，大量发生在合资企业中通过股权处置或通过增资扩股而产生的并购，通过境外收购上市公司股份而实现的对我国上市公司的并购，等等。各种各样的并购案例大量发生，远远超出人们的估计。因此我们必须充分重视这一现象并对有关基础数据进行分析和研究，以便于及时掌握外资并购国内企业的最新动态。
二、外资并购国内企业将呈上升趋势
外资通过并购形式进入中国市场的比重在今后一段时间内将呈上升趋势。一种动力来自于跨国公司整合在华业务的需要，过去众多进入中国的跨国公司，受制于政策大多采取了合资形式，而且许多跨国公司拥有多家合资企业。零散的布局及相互竞争对其全面实施中国战略十分不利，因此跨国公司并购、整合在华业务的动机迫切。另一种动力来自于跨国公司之间在中国竞争的需要，随着跨国公司在华数量的增加，国内竞争国际化，跨国公司之间的竞争需要进行公司的组织再造和整合，以提高竞争能力。还有一种因素即土地资源的制约促使外商采用并购的方式投资，随着我国经济增长过程中资源环境的制约尤其是土地瓶颈的限制，过去以牺牲大量宝贵土地资源来吸引外资的“绿地投资”形式的比重将会逐渐降低，客观上必须考虑以新的方式利用外资。专家指出，我国吸引外资比重最多的长三角地区由于土地资源的严重紧张，已经开始实行“零土地引资”（事实上就是欢迎外资并购现有的企业，而不是另建新厂）的新政策了。面对此种日益加强的趋势，政府唯有高度重视并积极应对，才能更好地引导外资为我所用。
三、外商并购的对象是大型企业和优势企业
外资关注的重点企业，一是企业从中型企业向大型企业转移，对上市公司更为关注。由于大型国有企业具有技术、人才、管理、设备等诸多优势，是行业里的龙头企业，无疑会成为外商收购兼并的首选。外商还关注具有一定品牌优势或核心竞争力的公司，拥有较完善的本土营销网络或进入许可的公司，稀缺资源类公司，已经与外资建立合资或战略合作关系的公司，并且在许多其它条件都相似的背景下，外资通常偏好治理结构规范、经营管理透明的公司。
四、外商由过去与中资的“合作型”关系转向“控制型”关系的倾向明显
对于在过去20多年里我国成立的许多中外合资企业的外资方来说，他们更加熟悉中国的政策、市场环境，了解国内市场的运作机制、某些潜规则和未来发展趋势，他们在整合在华业务的要求趋动下加快对合资企业的收购，以达到控股或独资目的。毋庸置疑他们正在成为外资并购的主体，这些并购行为包括：（1）合资合作过程中的并购行为。企业以存量资产引资，突破过去投资圈地、另建新厂的传统做法，以跨国资本、先进技术的导入来实现原企业的改造和升级，这实际上是用并购形式引进外资的一种尝试。如东风汽车与日产的合资，实际上是一种外资的并购行为；（2）合资中通过股权置换达到并购的目的，如阿尔卡特控股上海贝尔公司，通过并购行为，阿尔卡特把在中国的所有业务整合到单一公司，增大了其控制力；（3）通过增资扩股实现并购。跨国公司对华投资之初，大多以少量资本做试探性投资，随着逐步熟悉了中国的投资环境，及政策门槛的放松，外资从全球战略考虑，通过增资扩股完成对合资企业的并购。
近年来外资并购的案例中，许多国内企业都处于从属地位，在合并后的新公司中话语权不多，因而跨国公司轻而易举地将企业纳入其全球经营体系，通过先合资，再收购剩余股权走向独资的策略，实现其全球战略，即跨国公司由过去与中资的相对平等的“合作型”战略逐步转向了谋求单方面主导的“控制型”战略。虽然有些行业对外资规定了50%的股比限制，从法律层面看，双方拥有平等的地位，共同决策，且中方由于东道国的优势好象有更大的发言权。但由于外方在核心技术方面的优势，大型跨国公司投资具有上下游一体性、规模性、集中性等特点，外方在技术和成品导入上拥有绝对的主导权，在KD件采购、配套厂家的选择、关键交易等方面，即在生产什么、如何生产等方面往往处于拥有更大的决策权。而中方话语权较少，地位尴尬。
五、外商多以并购方式进行全产业链的控制与整合
随着跨国公司在华投资的日益扩大，投资由分散、单一向系统化、战略化发展，在加强制造业原有项目的基础上，越来越倾向于全产业链的投资，包括研发、销售等产业链的前后端全面进入国内，向系统化、战略化发展。特别是由于销售网络及服务等在整个价值链中增加值越来越高，且下游环节的营业额已是主导产品销售额的几倍甚至几十倍，外资公司通过并购形式最终取得下游环节的控制权的意图十分明显。具体实践是，一方面以跨国公司母公司为主，并带入其生产协作的关联配套企业，加强了上、下游项目的投资，即纵向一体化投资；另一方面注重加强相关服务领域的投资，即横向一体化。
六、外资并购的行业更为宽泛，且进入垄断领域的意图明显
外资关注的重点产业升级倾向明显，从制造业向服务行业及垄断领域转移。在制造业中，并购由过去的劳动力密集型企业逐渐转向资金、技术密集型企业，如石油化工业、电子及通信设备制造等制造业、汽车行业、医药行业等；服务业由商业、酒店业等传统产业拓展到金融、通讯、物流、公用事业等高门槛行业。
